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    瑞銀集團(UBS)周四(6月4日)在致客戶的報告中指出，傳統(tǒng)理論認為的黃金的避險功能目前已大為下降，這與黃金特殊地位的相關(guān)性機制反應(yīng)巨大變化有關(guān)。

　　盡管最近幾年我們經(jīng)歷了永無休止的希臘危機、烏克蘭武裝沖突以及中東地區(qū)的緊張局勢，黃金從2011年歷史峰值1922.6美元跌至1200美元下方。

　　瑞銀集團表示，“黃金傳統(tǒng)上被視為避風(fēng)港，投資者在面臨不確定時期會買入的資產(chǎn)，確實歷史顯示黃金風(fēng)險情緒上升的情況下很容易獲益。但過去幾年其反應(yīng)機制明顯發(fā)生了改變，黃金對風(fēng)險情緒上升的反應(yīng)機制與此前幾十年已經(jīng)不再一樣。”

　　瑞銀分析師稱，“過去15年在全球金融格局發(fā)生巨變的大背景下，黃金本身也發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變，過去幾年黃金對風(fēng)險環(huán)境做出積極反應(yīng)的程度不斷下降。”

　　瑞銀解釋道，“造成黃金反應(yīng)機制變化的原因有很多，瑞銀認為其中很大一部分原因在于黃金市場整體所發(fā)生的轉(zhuǎn)變，即黃金結(jié)束了長達10年的牛市進入熊市。”

　　瑞銀并解釋道，“另一個原因或是更多的黃金被市場投資者大量的持有，這些頭寸已經(jīng)被持有，意味著在新的利好因素出現(xiàn)時，買盤相較以前將較為有限。”