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“鉑金本身就比黃金稀有三十倍。如果把世界上所有鉑金倒入一個奧運會標準泳池內(nèi)，它的深度都不足以覆蓋腳背，黃金可以至少填滿三個泳池，而鈀金的稀有程度更甚于鉑金。”業(yè)內(nèi)人士指出。

隨著美國疲弱數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲加息預期降溫持續(xù)發(fā)酵，美元兌一籃子貨幣下跌，造就了貴金屬的一輪強勢反彈，領頭羊黃金因此備受關注。殊不知，在國際現(xiàn)貨市場上，鈀金、鉑金才是近期最閃耀的星星，黃金則相形見絀。

鈀金鉑金七月稱雄

國際現(xiàn)貨市場上，鉑金和鈀金七月份價格分別上漲12%和19%，而黃金價格則只上漲了不到3%，即便是白銀，其價格漲幅也超過8%。

“同為貴金屬體系中的一員，鈀金與鉑金的價格彈性明顯要大于黃金。”環(huán)裕投資研究中心資深分析師趙曜指出。

究其原因，趙曜表示，首先，在金融體系中黃金的地位要遠遠高于鈀金與鉑金，承擔著資產(chǎn)避險保值的重任，所以黃金價格的走勢一向比較“穩(wěn)重”，從宏觀上來講很少出現(xiàn)劇烈的動蕩。其次，在交易中黃金市場的體量要遠大于鈀金與鉑金，在一個交易量巨大、參與者眾多的市場中，價格的變化也受到更多因素的影響，價格出現(xiàn)超買或者超賣的幾率也就比較小。第三，由于鈀金、鉑金的商品屬性較強，所以其對大宗商品的價格變化反應更為激烈，近期大宗商品尤其是黑色系商品的強勢上漲也對鈀金及鉑金價格反彈起到了推波助瀾的作用。

世元金行分析師李杉指出，鈀金及鉑金由于市場容量較小，對消息面的反應較為迅速。黃金價格由于其影響因素較為復雜，對單一因素的反應較為滯后。此外，由于即將臨近實物需求旺季，鉑金和鈀金的價格出現(xiàn)快速反彈，超越黃金也是情理之中。

“鉑金本身就比黃金稀有三十倍，而鈀金的稀有程度更甚于鉑金。”大連重山商品經(jīng)營有限公司資深分析師郝占雷指出，鈀金與鉑金逐漸替代黃金成為奢侈品的新寵。伴隨著國際經(jīng)濟局勢逐漸趨于穩(wěn)定，地緣政治事件略有緩和，市場對奢侈品的需求再次回升。而黃金伴隨著美聯(lián)儲加息預期的不斷刺激以及國際社會避險情緒的減弱，其價格受需求端影響一直震蕩起伏;再有，SDR逐漸成為各國通用與避險的新型國際貨幣，這也無疑使黃金的吸引力大打折扣。

鈀金、鉑金七月漲幅超過黃金，更是其自身價值嚴重低估所造成的。放眼今年就會發(fā)現(xiàn)，其實三金漲幅差別并不大，黃金年漲幅29.4%，鉑金年漲幅30.7%，鈀金年漲幅26.2%。

“自去年末開始，黃金價格出現(xiàn)了非常明顯的反彈，但鉑金和鈀金同為貴金屬，對整個金融市場 的反應遠遠滯后于黃金市場。”黃金錢包首席研究員肖磊指出，鉑金實際上還是跟隨黃金的腳步，年初至今一直上漲，但鈀金作為工業(yè)性質(zhì)非常強的金屬，直到今年六月份才開始大幅上漲。

郝占雷指出，鉑金和鈀金之前經(jīng)歷了5年的長期下跌行情，價格被嚴重低估，因此在市場回暖的背景下，價格得以盡快接近其本身價值。而黃金價格一直保持在相對較低的位置上橫盤震蕩，同時在今年年初以來迅速拉升至一個相對高位，從而致使近期進入一個市場平衡期，價格偏穩(wěn)定。

貴金屬亦以“稀”為貴

“鈀金和鉑金價格之所以出現(xiàn)連續(xù)的反彈，根本原因還是市場對于未來鈀金鉑金市場供需變化的預期出現(xiàn)變化所致。從其金融屬性的角度來看，近期全球金融市場動蕩不安，英國退歐以及頻繁出現(xiàn)的恐怖襲擊事件令投資者非常緊張，資金涌入避險資產(chǎn)，以黃金為代表的貴金屬市場不斷錄得資金流入，推動貴金屬價格紛紛走高。”趙曜表示。

鈀金鉑金的基礎供需狀況指向市場吃緊。根據(jù)黃金礦業(yè)服務公司(GFMS)分析師估計，過去四年稀有貴金屬均呈現(xiàn)供給短缺，礦場產(chǎn)量趕不上汽車催化器需求的增長。預計供應短缺的局面將持續(xù)下去，最晚到2018年，每年將短缺逾100萬盎司。

鉑金方面，根據(jù)世界鉑金投資協(xié)會數(shù)據(jù)，供給端與上季度相比，鉑金總供應下降了21萬盎司，降至173.5萬盎司。需求端，與上季度相比，一季度全球鉑金需求增加了10%，增至201萬盎司。2016年一季度，全球鉑金市場供應不斷收緊但需求持續(xù)增加。該協(xié)會預計今年鉑金供需缺口預計將大于2015年。

鈀金方面，根據(jù)行業(yè)研究報告，預計2016年鈀金需求將較2015年增長1.7%至940萬盎司，其中汽車方面需求將增長2.9%至630萬盎司。而供給端方面，由于礦山產(chǎn)量降低，今年鈀金供給依舊緊張。根據(jù)冶煉商估計，今年鈀金市場料供應短缺84.3萬盎司，高于2015年的短缺44.7萬盎司。

“鈀金的金融投資屬性較弱，支持鈀金走強的一方面是鈀金主要生產(chǎn)礦企削減產(chǎn)能，另一方面是諸多投資者對黃金投資的需求，分流到了鈀金、白銀等市場，成為黃金投資者的第二選擇和替代品種，畢竟鈀金的價格目前也只有黃金的一半，占用成本低，且行情啟動較晚，空間也較大。”肖磊表示。

盈瀚投資投資總監(jiān)于杰表示，鉑金是燃料電池中主要催化劑原料。隨著新能源的發(fā)展，燃料電池需求爆發(fā)，鉑金需求也將隨之井噴。鈀金方面，鈀金是汽車尾氣處理的重要原料，隨著環(huán)保節(jié)能需求的上升，將帶動鈀金需求上升。同時鈀金在地球存量稀少，全球只有俄羅斯和南非等少數(shù)國家出產(chǎn)，同時供給量增長微弱，長期處于供不應求狀態(tài)。從價格空間上看，同為工業(yè)金屬的白銀，今年漲幅為 49.8%，遠高于鈀金與鉑金，其中鈀金年漲幅最小，預計后市走勢鈀金將會有較強表現(xiàn)。

趙曜指出，鉑金除了作為首飾為大眾所熟知之外，其還是一種非常重要的工業(yè)原材料，而鈀金也同樣如此。一方面，作為一種較為奢侈的消費品，隨著亞洲貴金屬首飾消費高峰期的臨近，投資者預期印度和中國未來兩三個月的貴金屬消費將大幅增長，九月和十月一向都是中國貴金屬消費的旺季。另一方面，大宗商品價格的全線反彈反映了投資者對于未來經(jīng)濟增長的良好預期，這種預期同樣也作用于鈀金鉑金價格。所以鈀金鉑金價格跟隨大宗商品價格走強是順理成章的。此外，鈀金與鉑金在汽車工業(yè)方面的應用最為廣泛，中國汽車制造業(yè)的強勁表現(xiàn)推高了鈀金鉑金的需求預期，提振二者的價格。

兄弟同心 點石成金

“目前來看，推動鈀金鉑金價格走強的基本面因素并未發(fā)生變化，鈀金鉑金價格走強的基礎牢固，沒有理由認為鈀金鉑金會出現(xiàn)大幅的下跌。從價格走勢來看，鈀金鉑金價格均已拜托周期性底部的束縛，創(chuàng)出一年多的新高。也就是說鈀金鉑金價格已經(jīng)走出了熊市格局，踏出牛市的節(jié)奏，所以即使出現(xiàn)價格的短期回調(diào)，也不會改變其牛市格局，預計鈀金鉑金價格未來兩三個月將繼續(xù)保持強勢。” 趙曜說。

肖磊表示，中長期看，這次整個貴金屬市場的走強，實際上離不開金融市場不確定增大這一背景，鉑金和鈀金目前看供給方面存在一定的優(yōu)勢，因為各類礦業(yè)企業(yè)削減產(chǎn)能同時會影響到鉑金和鈀金的供給，但真正支撐鉑金和鈀金大反彈的依然是投資需求，如果貴金屬市場的領頭羊黃金價格出現(xiàn)長期的停滯，對鉑金和鈀金也會帶來很大的影響。

他還指出，黃金與鉑金、鈀金的價格走勢從大的趨勢上看有一定的趨同性，但小周期往往不太一致，因為當經(jīng)濟表現(xiàn)好的時候，工業(yè)領域?qū)︺K金、鈀金的用量較大，整體價格能夠保持在高位運行;當經(jīng)濟不好的時候，鉑金和鈀金受到的影響較大，而黃金的避險需求往往會展現(xiàn)出來。

由于商品屬性較強，金融屬性較弱，鉑金和鈀金價格的波動性，往往也高于黃金。肖磊認為，目前鉑金由于反彈啟動較早，且漲幅已經(jīng)較大，如果美元加息預期上升，跟黃金一起出現(xiàn)回調(diào)的概率較大，但鈀金目前看正處在觸底反彈的勢頭當中，資金一旦開始涌入，漲勢短期內(nèi)很難結束，如果出現(xiàn)短暫的回調(diào)，可能是介入的機會。整體下半年整個貴金屬市場的風險不會太大，但波動會相對劇烈，如果不是以長線投資為目標，持倉量不宜過重。